2024年 巴菲特致股東信
致波克夏·海瑟威公司全體股東：
這封信是作為波克夏年度報告的一部分寄送給您的。作為一家上市公司，我們必須定期向您提供許多具體的事實和資料。 然而，「報告」意味著更大的責任。除法定披露內容外，我們認為有義務向各位股東額外闡述您所持有資產的內涵及我們的經營理念。我們的目標是以換位思考的方式與您溝通——假若您擔任波克夏CEO，而我與家人作為被動投資者將畢生積蓄託付於您，我們會期待收到怎樣的訊息。
基於這種理念，我們每年都會對您持有的波克夏股份旗下的眾多業務和企業進行全景式覆盤——既展現積極的進展，也不避諱存在的問題。不過，在討論具體子公司的問題時，我們會盡量遵循湯姆·墨菲60 年前給我的建議："點名表揚，分類批評"。
失誤——是的，波克夏亦難避免
有時，我會在評估波克夏收購的企業的未來經濟效益時犯下錯誤--每次都是資本配置上的失誤。無論是對流通股（我們將其視為企業的部分所有權）的投資判斷上，還是對公司的 100% 收購時，都會出現這種情況。
還有的時候，我在評估波克夏公司招聘的經理人的能力或忠誠度時犯了錯誤。忠誠度方面的失望所帶來的傷害往往超出其財務影響，這種痛苦幾乎堪比失敗的婚姻。
在人事決策方面，能有一個不錯的成功擊球率就已經很不錯了。最嚴重的錯誤就是拖延改正錯誤，也就是查理·蒙格所說的 "吸吮拇指"（注：像嬰兒般透過吸吮大拇指來尋求心理安慰，但卻不做出真正的改變。）他會告訴我，問題是不會憑空消失的，必須要採取行動，無論這個行動會多麼令人不舒服。
在 2019年至2023 年期間，我在寫給你們的信中使用了 16 次 "錯誤 "或 "失誤"。在這段時間裡，許多其他大公司從未使用過這兩個詞。當然我必須說，亞馬遜在其 2021 年的致股東信中提出了一些殘酷而坦率的看法。而其他的公司，我們通常看到的都是歡樂的言辭和美好的願景。
我也曾擔任過一些大型上市公司的董事，在這些公司的董事會或分析師電話會議上，"錯誤 "或 "失誤 "都是禁忌用語。這種禁忌，暗示了管理層是完美的，這總是讓我感到不安。（儘管有時出於法律考量，確實有審慎討論的必要——畢竟我們生活在一個非常喜歡打官司的社會）。
我已經94 歲了，格雷格·阿貝爾不久將接替我擔任CEO，並撰寫每一年度的致股東信。格雷格和我一樣，堅守波克夏的信條，即「報告」是波克夏CEO每年對股東應盡的責任。他還明白，如果你開始欺騙你的股東，你很快就會連自己都相信自己的胡言亂語，並欺騙自己。
獨一無二的皮特·利格爾
請允許我暫停一下，給大家講講皮特·利格爾的非凡故事，大多數波克夏股東都不認識他，但他為股東們貢獻了數十億美元的財富。皮特於去年11月去世，享年80歲，80歲時仍在工作。
我第一次聽說皮特創立並管理的森林河公司——一家位於印第安納州的房車製造商，是在2005年6月21日。那天，我收到了一封來自中間人的信，信中詳細介紹了這家房車製造商的相關資料。寫信的人說，皮特擁有森林河公司100%所有權，他特別希望將自己的公司出售給波克夏。他還告訴了我皮特期望的收購價格。我喜歡這種直截了當的方式。
我向房車經銷商瞭解了一些情況，結果令我滿意，於是我安排了當年 6 月 28 日在奧馬哈的會面。皮特帶著他的妻子莎倫和女兒麗莎一起來了。見面時，皮特向我保證，他願意繼續經營這門生意，但如果能為家人提供財務保障，他會感到更安心。
皮特接下來提到，他擁有一些租給森林河公司的不動產，但在 6 月 21 日的信中並未提及。幾分鐘內，我們就為這些資產談妥了價格，因為我表示波克夏不需要再去對這些房地產進行資產評估，直接接受他自己的估價即可。
然後，我們談到了另一個需要明確的問題。我問皮特，他應該得到多少薪酬，並補充說無論他說多少，我都會接受。(我需要補充的是，我並不建議大家普遍採用這種方式）。
皮特停頓了一下，他的妻子、女兒和我都向前靠了靠。然後，他讓我們大吃一驚：「好吧，我看了波克夏的股東表決權委託書，我不想比我的老闆賺得還多，所以每年付我10萬美元吧。」等我回過神來，皮特補充道：「不過，我們今年會盈利 X（他說了一個具體數字），若今後公司的盈利超出今年的水平，我希望每年能夠拿到超額利潤部分的10%作為年度獎金 "。我回答說「好的，皮特，但如果森林河公司進行任何重大收購，我們將對這一筆超額利潤的獎金進行適當調整。我沒有對 "適當 "或 "重大 "下定義，但這些模糊的詞語從未造成過任何問題。
之後，我們四人去了奧馬哈的快樂空谷俱樂部共進晚餐，從此過上了幸福的生活。在接下來的 19 年裡，皮特的槍法出神入化。沒有任何競爭對手能接近他的表現。
並不是每家公司都有簡單易懂的業務，像皮特這樣的所有者或管理者很少。當然，我也在為波克夏收購企業時犯過錯，有時也會在評估合作物件時犯錯。
但我也曾在識別業務潛力，以及經理人的能力和忠誠度方面，收穫過許多驚喜。我們的經驗是，只需一次正確的決定就可以帶來翻天覆地的變化。(例如，GEICO 之於商業決策、阿吉特·賈恩之於管理決策，以及我幸運地找到查理·蒙格，他是一位獨一無二的合作伙伴、私人顧問和堅定的朋友）。錯誤會逐漸消失，而成功的決策卻能永遠綻放光彩。
在我們挑選CEO時，我要補充一點：我從不去考慮候選人是在哪裡上的學。從不！
當然，也有一些偉大的經理人就讀於名校。但也有很多像皮特這樣的人，他們可能從不太知名的學校畢業，甚至沒有完成學業，但這樣的經歷同樣可能讓他受益。看看我的朋友比爾·蓋茨，他認為，進入一個將改變世界的爆炸性行業，遠比為了一張可以掛在牆上的證書而碌碌無為重要得多（請閱讀他的新書《原始碼》）。
不久前，我于傑西卡·圖恩克爾通了電話，她的曾祖父本·羅斯納很久以前曾為查理和我經營過一家公司。本是個零售天才，在準備這份報告的過程中，我向傑西卡確認了本的教育背景，在我的印象中，本的教育背景有限。
傑西卡的回答是：「本只讀到小學六年級。」
我有幸在三所優秀大學接受教育。我信奉終身學習的理念。不過，據我觀察，很大一部分商業才能是與生俱來的，後天培養的作用微乎其微。
皮特·利格爾就是那個天生的企業經營者。
去年的業績
2024 年，波克夏的業績表現超出了我的預期，儘管我們 189 家經營的子公司中有 53%報告盈利下降。但由於國庫券收益率提高，我們大幅增持了這些高流動性的短期證券，因此投資收益出現了可預見的大幅增長，這對我們大有裨益。
在 GEICO 業績的帶領下，我們的保險業務也實現了盈利的大幅增長。在五年時間裡，託德·康博斯對 GEICO 進行了大刀闊斧的改造，提高了效率，並使承保業務與時俱進。GEICO 是一塊長期持有的寶石，需要重新打磨，而託德為完成這項工作付出了不懈的努力。儘管尚未完工，但 2024 年的改進已蔚為壯觀。
總體而言，2024 年期間財產/人身意外保險的定價有所提高，反映出對流風暴造成的損失大幅增加。氣候變化可能正在宣告它的到來。然而，2024 年期間並沒有發生 "特大 "事件。總有一天，某個時刻，將會發生真正令人震驚的保險損失--而且不能保證每年只發生一次。
財產/人身意外保險業務是波克夏的核心業務，值得在本信後面進一步討論。
波克夏公司的鐵路和公用事業業務是我們除保險業務外最大的兩項業務，這兩項業務的總收益都有所提高。然而，這兩項業務還有許多工作要做。
本財年末，我們以大約39億美元的價格將公用事業的股權比例從92%提高到了100%，其中29億美元以現金支付，其餘部分以波克夏B類股支付。
總之，我們在 2024 年錄得了 474 億美元的營業性利潤。有些讀者可能會抱怨，我們經常強調這一指標，而不是第 K-68 頁報告的按照美國通用會計準則（GAAP）計算的利潤。
我們的衡量標準不包括我們所擁有的股票和債券的資本收益或損失，無論是已實現的還是未實現的。隨著時間的推移，我們認為這些收益會得以體現--否則我們為什麼要購買這些證券？— 儘管逐年的數字會出現不可預測的大幅波動。但我們對此類承諾的時間維度幾乎總是遠遠超過一年。在許多情況下，我們是基於長達數十年的時間維度去思考這些問題的。這些長期投資有時能讓收銀機響得像教堂的鐘聲那麼嘹亮。
以下是我們看到的 2023-24 年收益明細。所有計算均已扣除折舊、攤銷和所得稅。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是華爾街最喜歡的一個有缺陷的指標，但不適合我們。
* 包括波克夏擁有 20%至 50%股權的某些企業，如卡夫亨氏、西方石油和 Berkadia。 ** 包括 2024 年約 11 億美元的外匯兌換收益和 2023 年約 2.11 億美元的外匯兌換收益，這是因為我們使用了非美元債務。
驚喜，驚喜！美國一項重要紀錄被打破
60 年前，現任管理層控制了波克夏公司。這一舉動是一個錯誤--我的錯誤--困擾了我們二十年。我要強調的是，查理立刻發現了我這個明顯的錯誤：雖然我收購波克夏的價格看起來很便宜，但它的業務--一家北方的大型紡織企業--正在走向滅亡。
對於波克夏的命運，美國財政部早已收到了無聲的警告。1965 年，公司沒有繳納一毛錢的所得稅，這種窘境已經持續了十年之久。對於風光無限的初創企業來說，這種經濟行為或許可以理解，但如果發生在美國工業的一個古老支柱企業身上，那就是一盞閃爍的黃燈了。當時的波克夏正在一步步地走向骨灰盒。
60 年後的今天，當同一家公司（仍以波克夏·海瑟威公司的名義運營）繳納的企業所得稅遠遠超過美國政府從任何一家公司（即使是市值高達萬億美元的美國科技巨頭）獲得的所得稅時，可以想象財政部會有多麼驚訝。
準確地說，波克夏去年向美國國稅局繳納了四筆稅款，總額達 268 億美元。這約佔美國所有企業納稅總額的 5%（此外，我們還向外國政府和 44 個州繳納了鉅額所得稅）。
請注意，這一創紀錄的支付有一個關鍵因素：1965-2024 年間，波克夏股東只收到過一次現金分紅。1967 年 1 月 3 日，我們支付了唯一一筆分紅--101,755 美元，即A類股每股 10 美分。(我不記得為什麼要向波克夏董事會建議採取這一行動了。現在看來，那就像一場噩夢）。
六十年來，波克夏的股東們一直支援持續的再投資，這使得公司能夠增加應納稅收入。向美國財政部繳納的現金所得稅在第一個十年中微不足道，而現在波克夏繳納的所得稅總額累計超過1010億美元……並且仍會不斷增加。
所繳稅收之巨大，可能讓人難以想象。讓我換種方式，重新介紹一下我們去年支付的268億美元。
如果波克夏公司在整個 2024 年（因為 2024 年是閏年，所以可以想象為 366 個日夜）每隔 20 分鐘就向財政部寄出一張 100 萬美元的支票，那麼到年終時，我們仍然會欠聯邦政府一大筆錢。事實上，一直到一月份，財政部才會告訴我們，我們可以稍作喘息，睡一覺，然後準備 2025 年的稅款。
你的錢投在了哪裡？
波克夏的股權投資是雙管齊下的。
一方面，我們擁有許多企業的控制權，至少持有被投資企業 80% 的股份。一般來說，我們擁有 100% 的股份。這 189 家子公司與普通股投資有相似之處，但遠非完全相同。這些子公司的價值高達數千億美元，其中包括一些罕見的瑰寶、許多優秀但遠非卓越的企業，還有一些表現不佳的落後企業。我們沒有任何嚴重拖累業績的企業，但也有幾家企業是我本不該購入的。
另一方面，我們持有十幾家家喻戶曉的，利潤豐厚的大型企業的少量股份，例如蘋果公司、美國運通、可口可樂和穆迪公司。這些公司中的許多公司都能從其運營所需的有形淨資產中，獲得極高的利潤回報。截至年底，我們持有的部分所有權的流通股企業，價值達 2,720 億美元。可以理解的是，真正優秀的企業很少會整體出售，但這些瑰寶中的一小部分，可以在週一至週五的華爾街買到，偶爾它們也會以低廉的價格出售。
在選擇股權投資工具時，我們秉持客觀公正原則，上述任一種類的股權投資決定是根據如何最有效地利用你（和我的家人）的儲蓄而作出的。通常情況下，市場上鮮有特別吸引人的機會；但極少數時刻，我們會發現猶如身處 「沒膝厚雪」一般的（滾雪球）機會。當這種時刻出現時，格雷格毫無保留地展現出了他如查理般的行動能力。
對於流通股投資來說，如果我犯了錯誤，做出改變是比較容易的。需要強調的是，波克夏當前的資金規模削弱了這一寶貴的選擇餘地。我們無法說來就來，說走就走。有時需要一年或更長時間來建立投資倉位或撤離資金。此外，由於我們只持有少數股權，因此無法在必要時更換管理層，也無法在不滿決策時控制被投企業的資本流向。
對於控股公司，我們可以決定這些決策，但在一旦意識到自己犯了錯誤，我們的靈活性要低得多。實際上，波克夏幾乎從不出售控股企業，除非我們面對的是讓我們認為將永無寧日的問題。但另一方面，一些企業所有者正是看中了我們行事果斷的特點，才主動尋求與波克夏·海瑟威公司合作。有時，這也會成為我們的決定性優勢。
儘管有些評論家認為目前波克夏公司的現金儲備規模是不正常的，但您的絕大部分資金仍保留在股權投資中。這種偏好不會改變。
雖然，去年我們持有的流通股投資從 3,540 億美元下降到 2,720 億美元，但我們持有的非上市股權價值有所增長，而且仍然遠遠高於流通股投資組合的價值。
波克夏的股東們可以放心，我們將永遠把他們的大部分資金用於股權投資--主要是美國公司的股權，儘管其中許多企業都有重要的國際業務。波克夏永遠會更青睞優質企業的所有權，無論控股投資還是流通股投資，而絕非現金等價物。
如果愚蠢的財政政策盛行，紙幣的價值就會蒸發。在一些國家，這種不計後果的做法已成為習慣，而在美國這個歷史較短的國家，這種做法現在也快要到達極限。固定利率的債券無法抵禦貨幣價值的失控。
然而，只要本國公民需要其商品或服務，企業和擁有所需才能的個人通常都能找到應對貨幣不穩定的辦法。個人技能也是如此。由於我缺乏諸如優秀的運動能力、美妙的嗓音、醫療或法律技能，甚至任何特殊才能，我一生都不得不依賴投資企業。實際上，我一直依賴於美國企業的成功，而且我將繼續這樣做。
無論採用哪種方式，都需要公民明智地—最好是富有想象力地—支配儲蓄，以推動社會不斷產出人們所需的物品和服務。這種制度被稱為資本主義。它有其缺點和弊端--在某些方面現在比以往任何時候都更加嚴重--但它也能創造出其他經濟制度無法比擬的奇蹟。
美國就是一個例子。1789 年，當《憲法》獲得透過、國家的活力得到釋放時，即使是最樂觀的殖民者也無法想象，美國在短短 235 年的時間裡所取得的進步。
誠然，我們國家在初創時期有時會向國外借款，以補充我們自己的儲蓄。但與此同時，我們需要許多美國人持續儲蓄，然後需要這些儲蓄者或其他美國人將這些儲蓄明智地利用起來。如果美國消費了其生產出來的所有東西，那麼這個國家就會停滯不前。
美國的發展過程並不總是美好的--我們的國家永遠都有許多無賴和騙子，他們試圖利用那些錯信他們的人的儲蓄。但是，即使存在這樣的惡行—這種惡性至今依然大行其道—以及許多資本配置最終因為殘酷的競爭或破壞性創新而陷入困境，美國人的儲蓄所創造的產出數量和質量依然超出了任何殖民者的夢想。
在只有四百萬人口的基礎上--儘管早期發生了殘酷的內戰，美國人的自相殘殺--美國在眨眼之間改變了世界。
波克夏的股東透過放棄分紅，選擇再投資而不是消費，以一種微乎其微的方式參與了這場美國的奇蹟。最初，這種再投資規模很小，幾乎毫無意義，但隨著時間的推移，它如逐漸壯大，反映出持續的儲蓄文化與長期複利效應魔力相結合的結果。
波克夏公司的活動如今已影響到我國的各個角落。而我們還沒有結束。
公司倒閉的原因會有很多，但與人類的宿命不同，年歲增長對公司來說並不致命。今天的波克夏比 1965 年時更年輕。
然而，正如查理和我一直承認的那樣，除了美國，波克夏在其他任何地方都不會取得這樣的成績，而如果波克夏從未存在過，美國也會取得現在這樣的成功。
所以，謝謝你，山姆大叔。有朝一日，希望你在波克夏公司的侄子、侄女們能夠寄給你比我們在2024 年更多的錢。請您明智地使用這筆錢。照顧好那些在生活中遭遇不幸的人。他們應該得到更好的生活。永遠不要忘記，我們需要你維持穩定的貨幣，而要做到這一點，就需要你的智慧和警惕。
財產/人身意外保險業務
財產/人身意外保險仍然是波克夏的核心業務。這個行業所遵循的財務模式在大型企業當中非常罕見。
通常情況下，公司在銷售產品或服務之前或同時，就會產生人工、材料、庫存、廠房和裝置等成本。因此，公司的CEO在銷售產品之前，就能很好地瞭解產品的成本。如果售價低於成本，管理者很快就會發現問題。沒有人會忽視現金的大量流出。
但在承保財產/人身意外保險時，我們會先收到客戶的付款，在很久之後才知道我們產品的成本是多少——有時這個真相時刻可能是在30年甚至更久之後。（我們仍在為50年前發生的石棉事件支付鉅額賠償。）
這種運營模式的優勢在於，財產/人身意外保險公司在支付大部分費用之前能預先獲得現金，但這同時也帶來了風險，即公司可能在CEO和董事們真正意識到發生了什麼之前就已經蒙受了虧損，有時甚至是鉅額虧損。
某些險種可以最大限度地減少這種不匹配情況，例如農作物保險或冰雹災害保險，這些險種的損失可以迅速報告、評估和賠付。然而，其他險種則可能會讓管理層和股東在公司快要破產時，還沉浸在沾沾自喜之中。例如醫療事故或產品責任險。在 "長尾 "險種中，財產保險公司可能會向其股東和監管機構報告持續多年甚至數十年的鉅額虛構利潤。如果CEO是個樂觀主義者或騙子，那麼會計工作可能會特別危險。這些可能性並非空穴來風：歷史表明，每種情況都有很多。
近幾十年來，這種 "先收錢，後賠付 "的模式使波克夏公司能夠將大筆資金（"浮存金"）用於投資，同時通常只將我們所認為較小的一部分確認為承保利潤。我們對 "意外 "進行了預估，迄今為止，這些預估都是充分的。
我們不會因為保險業務所帶來的鉅額且不斷增長的賠付而退縮。（當我寫這篇文章時，我腦中浮現了加州的山火。）我們的工作就是為這些損失定價，並在出現意外時保持冷靜。我們的工作還包括對抗錯誤的判決、虛假訴訟和赤裸裸的欺詐行為。
在阿吉特的領導下，我們的保險業務從一家默默無聞的奧馬哈公司發展成為行業的領導者，以其對風險的敏銳感知力和堅如磐石的財務實力而聞名於世。此外，相對於我們獲得的任何報酬，格雷格、我們的董事們和我都在波克夏有鉅額的投資。我們不使用期權或其他單方面報酬形式；如果你們虧損，我們也會虧損。這種做法鼓勵謹慎行事，但不能確保預見性。
財產/人身意外保險的增長取決於經濟風險的增加。沒有風險，就沒有保險的必要。
回想 135 年前，世界上還沒有汽車、卡車或飛機。現在，僅在美國就有 3 億輛汽車，龐大的車隊每天都在造成巨大損失。颶風、龍捲風和山火造成的財產損失規模巨大、不斷增加，其發生的規律和最終我們需要承擔的成本也越來越難以預測。
為這些險種制定十年期的保單是愚蠢的，也是瘋狂的，但我們認為，為此類風險提供一年期的保單總體上是可控的。如果我們改變主意，我們將會修改我們提供的保險合同。在我的一生中，汽車保險公司就普遍放棄了一年期保單，轉而採用半年期保單。這種變化減少了保險公司的浮存金規模，但也使承保更加明智。
沒有一傢俬營保險公司有意願去承擔波克夏公司能提供的承保風險敞口。有時，這種優勢可能非常重要。但當承保價格不充分時，我們也需要回避。我們決不能為了參與這場遊戲而去簽訂價格不合理的保單。這種做法無異於企業自殺。
正確地定價財產/人身意外保險既是一門藝術，也是一門科學，並且絕對不是適合樂觀主義者的生意。招募阿吉特的波克夏公司高管邁克·戈德堡精闢地說過：「我們希望我們的核保員每天都能帶著緊張感來上班，但不要緊張到不知所措。」
綜上所述，我們喜歡財產/人身意外保險業務。波克夏公司在財務和心理上都能應對極端損失，而不會感到絲毫不安。我們也不依賴再保險公司們，這為我們帶來了實質性的長期成本優勢。最後，我們擁有傑出的管理人員（不是樂觀主義者），特別適合利用 財產/人身意外保險提供的鉅額浮存金進行投資。
在過去的二十年裡，我們的保險業務從承保中獲得了 320 億美元的稅後利潤，相當於每銷售一美元，就有3.3美分的利潤。與此同時，我們的浮存金也從 460 億美元增長到了 1,710 億美元。隨著時間的推移，浮存金可能會繼續增長，而且，如果承保得當（再加上一點運氣），我們很有可能實現無成本運營。
波克夏增加了它在日本的投資
一個很小但很重要的例外是，雖然我們主要關注美國市場，但我們在日本的投資也在不斷增長。
波克夏從開始購買五家日本公司的股票至今已經快六年了，這些公司的經營方式與波克夏本身有些相似，都非常成功。這五家公司是（按字母順序排列）分別是：伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。這些大型企業各自擁有龐大的業務矩陣，其中許多業務僅限於日本本土，但還有其他很多業務則遍佈全球。
波克夏在 2019 年 7 月首次購買了這五家公司的股票。我們只是看了一下它們的財務記錄，就對其股票的低價感到驚訝。幾年過去了，我們對這些公司的欽佩之情與日俱增。格雷格多次與他們會面，我也定期關注他們的進展。我們倆都喜歡他們的資金調配、管理和對投資者的態度。
這五家公司都會在適當的時候增加股息，在合理的時候回購股票，其高層管理人員的薪酬計劃也遠沒有美國同行那麼激進。
我們長期持有這五家公司的股份，並致力於支援它們的董事會。從一開始，我們就同意將波克夏的持股比例控制在每家公司總股份的 10% 以下。但是，當我們接近這一上限時，這五家公司同意了適度放寬上限。隨著時間的推移，你可能會看到波克夏在這五家公司的持股比例繼續有所上升。
截至年底，波克夏的總投資成本（以美元計）為 138 億美元，我們所持股份的市值共計 235 億美元。
與此同時，波克夏公司一直在增加日元貸款，但並非按照任何公式進行。所有貸款均為固定匯率，沒有 "浮動利率"。格雷格和我對未來的外匯匯率沒有任何看法，因此尋求一種近似於貨幣中立的立場。不過，根據美國通用會計準則的規定，我們必須定期在收益中確認我們所借入的日元的任何收益或損失的計算結果，截至年底，我們已經計入了因美元走強而產生的 23 億美元稅後收益，其中 8.5 億美元發生在 2024 年。
我預計格雷格和他的繼任者將在未來幾十年內將繼續持有這些日本資產，並且未來波克夏公司會找到其他方法與這五家公司開展富有成效的合作。
我們也喜歡目前日元平衡策略的做法（即借日元計價債券、買入日本資產）。在我寫這封信時，我預計2025年來自日本投資的年度股息收入總額約為8.12億美元，而日元計價債務的利息成本約為1.35億美元。
奧馬哈的年度聚會
我希望你們能參加 5 月 3 日在奧馬哈舉行的聚會。我們今年的日程安排有些變化，但基本內容不變。我們的目標是讓您的許多問題得到解答，讓您與朋友們建立聯絡，讓您對奧馬哈留下美好的印象。這座城市期待著您的光臨。
我們將一如既往地邀請志願者們為你帶來各種波克夏產品，讓你錢包變輕鬆，讓你的生活更愉快。週五中午12點至下午5點照常營業，屆時將有可愛的Squishmallows毛絨玩具、鮮果布衣牌內衣、Brooks跑鞋以及眾多其他商品供你挑選。
我們今年仍然只出售一本書。去年我們選擇的《窮查理寶典》迅速售罄——在週六營業結束前，5000本書就已銷售一空。
今年，我們將推出《波克夏·海瑟威的 60 年》。2015 年，我請卡莉·索瓦嘗試編寫一本輕鬆愉快的波克夏歷史。我讓她充分發揮想象力，她很快就完成了一本書，其獨創性、內容和設計讓我驚歎不已。
後來，卡莉離開波克夏，元件了一個家庭，如今已養育了三個孩子。但每年夏天，她還是會回來，與波克夏公司的員工聚在一起，觀看奧馬哈風暴追逐者隊與AAA級別聯賽對手的棒球比賽。我會邀請幾位校友加入我們，卡莉通常和家人一起來。在今年的活動上，我厚著臉皮問她是否願意做一期60週年紀念特刊，刊登查理從未公開過的照片、語錄和故事。
即使要照顧三個年幼的孩子，卡莉還是立刻答應了。因此，我們將在週五下午和週六上午 7 點至下午 4 點發售 5000 本新書。
卡莉拒絕為她在新的「查理」版本上所付出的大量工作收取任何報酬。我建議她和我共同簽名20 本，贈送給為斯蒂芬中心捐款5000美元的任何股東，該中心為南奧馬哈的無家可歸的成人和兒童提供服務。從我的老朋友、卡莉的祖父老比爾·凱澤爾開始，凱澤爾家族幾十年來一直在資助這個有意義的機構。無論透過銷售這 20 本親筆簽名的書籍籌集到多少善款，我將再自掏腰包捐贈同等金額。
貝基·奎克將在週六報道我們重新策劃的股東大會。貝基對波克夏公司瞭如指掌，總是能安排對經理、投資者、股東以及偶爾出現的名人進行有趣的採訪。她和她的 CNBC 節目組在向全球轉播我們的會議，以及整理許多與波克夏公司有關的資料方面做得非常出色。我們的董事史蒂夫·伯克對檔案創意功不可沒。
我們今年不會有開場電影了，而是提前一點在早上8點開會。我將講一些開場白，然後我們將迅速進入問答環節，由貝基和觀眾輪流提問。
格雷格和阿吉特將和我一起回答問題，上午10:30我們將休息半小時。上午11:00復會時，只有格雷格會和我一起上臺。今年，我們將在下午1:00解散，但展區將開放至下午 4:00，供大家購物。
有關週末活動的詳細資訊，請參見第 16 頁。特別提醒大家，週日上午布魯克斯跑步活動一直很受歡迎。(我會在家睡覺）。
我去年寫過一篇關於我睿智又漂亮的姐姐伯蒂的文章，她將和她的兩個女兒一起出席會議，兩個女兒也都長得很漂亮。觀察家們一致認為，這種產出耀眼成果的基因只在家族中的女性成員中得以體現。(令人感到悲傷）
伯蒂現在 91 歲了，我們經常在星期天用老式電話聊天。我們談論老年生活的樂趣，討論柺杖的相對優點等令人興奮的話題。就我而言，柺杖的作用僅限於避免摔倒。
不過，伯蒂還是比我厲害，她聲稱柺杖對她還有一個額外的好處：她告訴我，當一個女人使用柺杖時，男人就不會再 "打」她的主意了。伯蒂的解釋是，男性的自尊心很強，拿著柺杖的小老太太根本不是合適的目標。目前，我還沒有資料來反駁她的說法。
但我對此表示懷疑。在股東大會上，我從臺上看不到太多東西 如果與會者能留意一下伯蒂，我將不勝感激。如果柺杖真的能發揮作用，請告訴我。我敢打賭，她會被一群男性包圍。對於上了一定年紀的人來說，這個場景會讓他們想起《亂世佳人》中的斯佳麗·奧哈拉和她的眾多男性仰慕者。
波克夏的董事們和我都非常高興你們能來奧馬哈，我想你們會玩得很開心，還可能交到一些新朋友。
2025 年 2 月 22 日
華倫·巴菲特 董事會主席
