班傑明·葛拉漢（本杰明·格雷厄姆） 語錄合輯
- 當你在投機的時候，千萬不要自欺欺人地認為你在投資。
- 在大家恐懼時貪婪，在大家貪婪時恐懼，行不行？這個策略的問題是熊市無底，牛市無頂。
- 作為一個成功的投資者，應遵循兩個投資原則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一原則。
- 股市從短期來看，是「投票機」，從長期來看則是「稱重機」。
- 永遠不要因為股票上漲而買進，也不要因為股票下跌而賣出。
- 成千上萬的人嘗試過，證據很清楚：你交易越多，你剩下的就越少。
- 如果說我注意到華爾街60年來發生了什麼，那就是人們沒有成功地預測股市將發生什麼。
- 現在已然衰朽者，將來可能重放異彩；如今倍受青睞者，未來可能日漸衰敗。
- 別看到星巴克生意好就去買星巴克的股票。買熟悉的好公司，這話只對了一半。另一半是還要價格合適。
- 安全邊際：以四毛的價格買值一元的股票，保留有相當大的折扣，從而減低風險。
- 牛市是普通投資者虧損的主要原因。
- 投機不是不行，但致命的威脅是投機卻自以為投資。投機時就要像理智尚存的賭徒，只帶100美元去賭場，把棺材本、鎖在家中保險箱里。
- 選股七原則：規模夠大；財務穩健；發放紅利至少20年；近10年未有虧損；近10年盈利增加至少1/3；股價低於5倍淨資產；股價低於近三年平均盈利15倍。
- 普羅大眾能夠以預測市場來賺錢的想法十分地荒謬可笑。
- 在大多數的時候股票的價格相當地不理性，也有相當大的波動，主要是因為在多數人的腦海中投機和賭博的觀念根深蒂固，他們臣服在股市所帶來的希望、恐懼和貪婪之中。
- 對股票價格要斤斤計較，要像超市購物，不要像買化妝品；真正重大的損失總是在投資者忘了問「多少錢」之後；高增長不等同於高盈利。上漲的股票風險增加而不是減少，下跌的股票風險減少而不是增加。
- 市場總是會過度低估那些不熱門公司，正如會過度高估那些熱門公司一樣。
- 在牛市時很難見到上市公司手持現金超過股價，但熊市時這種機會比想象的要多，要抓住。
- 要對新股發行保持警惕——買的沒有賣的精：發行者選擇最好的市場時機，由最精於推銷的證券公司銷售，這對普通投資者不是好信號。
- 千萬不要在股價大幅上漲後立即買入股票，也不要在股價大幅下跌後立即賣出股票。
- 一定要在冬天買草帽。
- 如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對於理性投資，精神態度比技巧更重要。
- 投資並不是在遊戲中打敗別人。這是關於在自己的遊戲中控制自己。
- 投資的人，為自己賺錢；投機的人，為經紀人賺錢。而這也正是為什麼華爾街總是淡化投資的持久價值，強化投機的華而不實的吸引力。
- 如今最好的價值往往出現在曾經炙手可熱、後來又變冷的股票中。
- 應該記住，50%的下跌完全抵消了之前100%的上漲。
- 雖然熱情可能是其他地方取得偉大成就的必要條件，但在華爾街，熱情幾乎總是導致災難。
- 眾所周知，金融界的記憶是短暫的，令人痛心。
- 市場的行為越愚蠢，投資者就越有機會。
- 買東西不是靠樂觀，而是靠算術。
- 最理想的便宜貨是業內領先的大公司，其價格低於歷史均價，且其市盈率低於歷史平均市盈率。這很難遇到。
- 投資者的主要問題——甚至是他最大的敵人——很可能是他自己。
- 一個聰明的投資者從他的操作與大眾完全相反的想法中得到滿足。
- 通過培養你的紀律和勇氣，你可以拒絕讓別人的情緒波動支配你的經濟命運。最後，你的投資行為不如你的行為重要。
- 防守型投資人應分散投資但不要過度分散；應投資財務穩健、穩定發紅利的大公司；出價不能高於公司七年平均盈利的25倍以內，也不能高於過去一年的20倍。
- 聰明的投資者應該認識到，市場恐慌可以為好公司創造好價格，為大公司創造好價格。
- 市場是一個鐘擺，永遠在不可持續的樂觀情緒（這使得股票太貴）和不合理的悲觀情緒（這使得股票太便宜）之間搖擺。聰明的投資者是一個現實主義者，他向樂觀主義者推銷，向悲觀主義者購買。
- 如果追求在股市要漲之前買入，要跌之前賣出，會不可避免地滑入投機。投資是追求在股價低於公允價值時買入，在高於時賣出。搞對時間不如搞對價格。
- 無法控制自己情緒的個人不適合從投資過程中獲利。
- 對「進取型」投資者來說，買入道指市盈率最低的幾家大公司股，是可取的策略。
- 保持安全邊際與組合投資是好伴侶，因單只股票的安全邊際保護可能失效。
- 要達到令人滿意的投資結果，比多數人想的還簡單，但是要達到非凡的結果比實際看起來還要難。
- 買股票是買一宗生意的一部分；市場總是在過度興奮和過度悲觀間搖擺，智慧的投資者是從過度悲觀的人那裡買來，賣給過度興奮的人；你自己的表現遠比證券的表現本身更能影響投資收益。
- 真正的投資與其說是經由預測來獲利，更應該說是透過防禦來遠離危險。
- 管理投資組合、如烹小鮮。一旦確定，不要輕動。
- 應該要投資，而非投機。這表示他必須能夠解釋他所做的每一筆交易，他也能夠以客觀合理的原因說明他所支付的價格是物超所值的。
- 內在價值是價值投資的前提。
- 長期（10年-20年）股票/基金定投，是普通投資者「儲蓄—投資」組合的必要部分。
- 定投產品比較理想的是指數基金，包括股指和債券組合。
- 市場短期愛選美，長期愛「測體重」。
- 牛市結束的標誌是小公司新股定價，比更可靠的已上市可比公司還高。
- 買那些股價接近淨資產值的公司股票，這類公司還要有恰當的市盈率和強健的財務。這可使你免於對股價波動的擔憂。這些公司的數量比想象要多，看看公用事業。
- 成功的投資在於管理風險，而不是規避風險。
- 真正的普通股投資者不需要很好的頭腦和知識，但他確實需要一些不同尋常的品質。
- 價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義。它們為他提供了一個機會，當價格大幅下跌時，他可以明智地買進，當價格大幅上漲時，他可以明智地賣出。
- 分析師對待股票的正確態度，就像是男人對待老婆一般。他不需要太在意老婆說了什麼，但他也承擔不起充耳不聞的下場。
- 安全邊際總是取決於所付的價格。在一個價格上它會很大，在一些更高的價格上它會很小，在一些更高的價格上它是不存在的。
- 防守型（或被動型）投資者將把主要精力放在避免嚴重錯誤或損失上。他的第二個目標將是擺脫努力、煩惱和頻繁決策的需要。
- 不管多麼小心，你無法不犯錯誤，只能恪守安全邊際，也就是說，不管股票多麼來勁，絕不高買，你才能控制住犯錯的後果。
- 一方面，安全邊際取決於公司未來增長，但未來善變；另一方面，安全邊際取決於當前股價的高低，這是確定的。把握你能把握的。
- 成長股是有，暴漲的成長股也有，但平均而言普通投資者買，並享受到成長股帶來暴利的機會，相當於樹上長鈔票。
- 股價下跌本身不是風險，而是你不得不在股價下跌的時候賣出，也可以是你投資的公司本身發生重大負面變化，又或者是你買價太高。
- 如果公司內在價值並無變化，基本面並無變化，那麼投資者應把自己看作一家有價值公司的部分擁有者。股價波動是「市場」先生與你作交易建議的報價，如果報價好，利用它；如果報價不好，不理它。讓市價服務你，而不是主宰你。
- 投機者的首要興趣是預測並從市場波動中獲利；投資者的首要興趣是以合適的價格買合適的資產。
- 投資者不必等待熊市來臨才低價買入，可能更好的辦法是只要有資金就買那些合適的股票，除非市場價格已經高到無法用成熟估值方法來衡量。
- 別把上市公司單年的利潤當回事，計算五年平均利潤更有意義。
- 選擇押寶於自己對未來預測正確，或者選擇保護自己免於因預測錯誤受損。建議你選後者。
- 投資者如果十分願意為公司未來盈利預付高價，那麼當一切都如願實現時，他沒有盈利；一旦稍有不如預期，他會付出慘重代價。
- 任何超過40倍PE的股票都是有風險的，無論它有多高的成長!
- 一個成功的投資者不需要很高的智商或豐富的商業知識，他們所需要的是一個不感情用事的冷靜頭腦與用合理的價格購買優良的股票。
- 由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見。
- 即便是聰明的投資者也可能需要堅強的意志才能置身於「羊群」之外。
- 投資者與投機者最實際的區別在於他們對股市運動的態度上：投機者的興趣主要在參與市場波動並從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票。
- 市場總是小題大做，把平凡的滄桑誇大為重大的挫折。
- 投資需要借助性格的力量，才能以與人群相反的方式思考和行動，也需要耐心等待可能相隔數年的機會。
- 投資者的主要利益在於以適當的價格獲得和持有適當的證券。
- 衡量你投資成功的最好方法不是看你是否在擊敗市場，而是看你是否制定了一個財務計劃和行為準則，這可能會讓你達到你想要的目標。
- 投資管理的本質是對風險的管理，而不是對回報的管理。
- 沒有比「桑塔亞納」著名的警告更真實、更適用於華爾街的聲明瞭：「那些不記得過去的人注定要重蹈覆轍」。
- 在你投資之前，你必須確保你已經現實地評估了你是對的概率，以及你將如何應對錯誤的後果。
- 通過拒絕為一項投資付出太多的代價，你可以將你的財富消失或突然被摧毀的可能性降到最低。
- 無論你多麼小心，投資者都無法消除的一個風險是犯錯的風險。只有堅持「安全邊際」——無論投資看起來多麼令人興奮，永遠不要支付過高的價格——你才能將出錯的幾率降到最低。
- 失去一些錢是投資不可避免的一部分，你沒辦法阻止它。但要成為一個聰明的投資者，你必須負責確保你永遠不會損失大部分或全部的錢。
- 有你的知識和經驗的勇氣。如果你已經從事實中得出結論，並且你知道你的判斷是正確的，那麼就行動起來——儘管其他人可能會猶豫或有所不同。
- 傳統上，投資者是一個有耐心和信念勇氣的人，他們會在受到困擾或沮喪的投機者拋售時買入。
- 不要讓別人來經營你的生意。
- 多年來，大多數企業在性質和質量上都發生了變化，有時是向好的方向發展，有時則是向壞的方向發展。投資者不必像老鷹一樣盯著公司的表現，但他應該不時地好好審視一下。
- 華爾街的人們什麼都沒學到，也相當地健忘。